Terima kasih kerana mengundang saya untuk menyampaikan ucapan serta menyertai panel yang penuh berwibawa ini. Meneliti sesi-sesi awal pada hari ini, saya yakin para hadirin telahpun melalui perbincangan yang begitu menarik dan bermanfaat. Sebagai penutup, kita akan membincangkan tentang ringgit, sebuah topik dan isu yang berkaitan dengan semua di sini. Sebagai ucapan awal sebelum perbincangan panel ini, saya ingin menyentuh tentang tiga bidang: apa yang telah berlaku, langkah yang sedang dilaksanakan dan hala tuju selepas ini.

Apa yang telah berlaku

Seakan-akan baru semalam ringgit didagangkan hampir pada 4.0 berbanding dolar Amerika Syarikat (AS), iaitu semasa kemuncak pandemik COVID-19 pada awal tahun 2021. Federal Funds Rate AS, yang setara dengan Kadar Dasar Semalaman atau OPR, berada pada 0% pada masa itu, manakala OPR negara kita berada pada 1.75%. Dagangan ringgit terus stabil antara 4.0 hingga 4.20 berbanding dolar AS sehingga pertengahan tahun 2022. Pada masa inilah pemulihan global mulai pulih dengan pantas, dan inflasi yang merupakan sebahagian daripada kesan yang pasti terjadi berikutan pelonggaran monetari besar-besaran semasa pandemik, meningkat secara mendadak di negara-negara maju. Sejak itu, bank-bank pusat utama telah memulakan kitaran menaikkan kadar faedah secara agresif untuk menangani inflasi yang tinggi. Federal Reserve AS telah menaikkan kadar Federal Funds sebanyak 525 mata asas manakala OPR hanya meningkat sebanyak 125 mata asas pada tempoh yang sama. Hal ini telah menjadi penyumbang ketara terhadap prestasi ringgit berbanding dengan dolar AS apabila nilai ringgit jatuh sebanyak 5.4% pada tahun 2022, 4.1% pada tahun 2023 dan setakat tahun ini nilai ringgit masih rendah sebanyak 3.1%. Mata wang negara serantau dan negara sedang pesat membangun telah mengalami penurunan nilai yang sama, iaitu menurun antara 9% hingga 25% berbanding dolar AS untuk tempoh yang sama. Dua faktor lain yang turut mempengaruhi prestasi ringgit ialah prospek pertumbuhan ekonomi China yang terus tidak menentu serta krisis geopolitik baru-baru ini, yang meningkatkan lagi permintaan terhadap dolar AS yang dianggap sebagai aset selamat.

Tuan-tuan dan puan-puan,

Banyak tafsiran telah dibuat mengenai prestasi ringgit berbanding dengan dolar AS. Malangnya, banyak pihak yang menganggap dan menggunakan prestasi ringgit sebagai penunjuk atau pengukur kedudukan ekonomi negara. Penilaian sebegini tidak adil kerana tidak mengambil kira prestasi mata wang secara keseluruhan, kekukuhan dan asas-asas ekonomi negara dan prospek pada masa hadapan.

Apabila kita membandingkan dengan negara rakan serantau, sejak awal tahun 2022 hingga sekarang, ringgit sebenarnya telah didagangkan lebih kukuh berbanding dengan yen Jepun, dolar Taiwan dan won Korea^[1] manakala ringgit hanya menurun sedikit berbanding dengan renminbi China, rupiah dan rupee.^[2] Keadaan ini juga mengesahkan pandangan bahawa kita sedang melalui kitaran pengukuhan dolar AS dan bukannya kelemahan nilai ringgit. Daripada perspektif pertumbuhan, Malaysia terus mencatatkan pengembangan dan peningkatan kegiatan ekonomi, seiring dengan inflasi yang rendah dan stabil. Anggaran awalan Jabatan Perangkaan Malaysia meletakkan pertumbuhan KDNK pada 3.9% secara tahunan bagi suku pertama tahun 2024, iaitu meningkat daripada 3.4% pada suku sebelumnya. Untuk tahun ini, kami menjangka prestasi pertumbuhan sebanyak 4% hingga 5% dengan inflasi yang terus stabil dan sederhana. Terdapat beberapa risiko terhadap inflasi yang boleh berpunca daripada rancangan Kerajaan untuk melaksanakan rasionalisasi subsidi. Walau bagaimanapun, sekiranya risiko ini berlaku, ia dijangka bersifat sementara. Lebih penting lagi, rasionalisasi subsidi itu sendiri akan menjadi kemajuan besar dalam pembaharuan struktur negara secara keseluruhan. Komitmen Kerajaan untuk melaksanakan pembaharuan fiskal akan mengurangkan lagi defisit fiskal. Prospek jangka pendek kukuh kerana eksport dan perdagangan luar Malaysia telah mencatatkan pemulihan, peningkatan ketibaan pelancong dan projek pelaburan jangka panjang yang terus dilaksanakan oleh sektor awam dan swasta. Kerajaan telah membangunkan beberapa pelan induk nasional yang akan memberikan panduan serta hala tuju bagi pertumbuhan negara pada masa hadapan, seperti Pelan Hala Tuju Peralihan Tenaga Nasional (National Energy Transition Roadmap, NETR) dan Pelan Induk Perindustrian Baharu 2030 (New Industrial Masterplan 2030, NIMP 2030) untuk mentransformasikan ekonomi negara.

Di samping perkembangan ekonomi dan struktur yang positif ini, sektor kewangan negara kekal berdaya tahan. Permodalan institusi kewangan kukuh dengan penampan yang lebih daripada mencukupi. Pengantaraan perkhidmatan kewangan terus lancar. Malah, kami telah melihat peningkatan dalam pinjaman kepada segmen perniagaan, disertai dengan pengurangan dalam pinjaman yang terjejas. Aktiviti pembiayaan dalam pasaran modal terus kukuh dengan terbitan baharu bon dan sukuk. Jumlah terbitan terkumpul meningkat sebanyak 7.5% pada tahun 2023 kepada lebih RM2 trilion, lantas mengukuhkan lagi trend pertumbuhan yang konsisten daripada tahun sebelumnya. Pasaran saham menunjukkan prestasi yang baik sejak akhir-akhir ini, dengan peningkatan lebih 10% bagi tahun 2024 setakat ini dan permodalan pasaran yang mencecah RM2 trilion baru-baru ini. Penyenaraian awam adalah menggalakkan dan terdapat perancangan penyenaraian yang akan dilaksanakan pada tahun ini. Laporan berita turut menyiarkan banyak pengumuman mengenai pelaburan baharu, kontrak atau projek baharu yang diperoleh, aktiviti penggabungan dan pengambilalihan dan sebagainya.

Semua ini memberikan petanda baik bagi ekonomi dan prospek negara.

Usaha masih diteruskan bagi menyokong nilai ringgit. Pastinya, kami menjangkakan asas-asas ekonomi negara akan bertahan dan keadaan ini akan dicerminkan oleh ringgit pada tempoh yang lebih panjang. Dalam tempoh terdekat, ringgit masih menghadapi tekanan yang serius daripada kekukuhan dolar AS secara keseluruhan. Kadar faedah AS yang tinggi dan lebih ketat akan berterusan untuk beberapa waktu. Keadaan ini telah mempengaruhi tingkah laku dalam kalangan pelabur, korporat, pengeksport dan pengimport serta orang ramai. Sebagai contoh, terdapat minat yang lebih besar untuk melabur dalam aset mata wang asing. Tambahan lagi, pengeksport boleh memilih untuk memegang mata wang asing manakala pengimport melakukan pembelian lebih awal (front-load purchases) dan beberapa syarikat korporat juga telah mempercepat bayaran balik hutang mata wang asing. Tindakan ini yang secara berterusan akan mengakibatkan nilai ringgit semakin lemah yang seterusnya menyebabkan trend ini berpanjangan. Penurunan nilai yang berlebihan akan menyebabkan kos yang tinggi bagi perniagaan yang mempunyai pergantungan import yang lebih besar. Trend ini juga mengakibatkan sentimen negatif yang berpanjangkan terhadap ekonomi dan pasaran negara. Sentimen negatif inilah yang perlu kita tangani.

Jadi, apakah langkah-langkah yang sedang dilaksanakan untuk menangani hal ini?

Pertama, kami menggunakan instrumen utama BNM untuk mengekalkan kestabilan dan membendung penurunan nilai yang berlebihan dalam pasaran. Kami telah melakukan intervensi, iaitu menjual mata wang asing dan membeli ringgit. Intervensi ini telah dilakukan sejak beberapa lama.

Kedua, BNM telah mengadakan libat urus dengan pasaran untuk menggalakkan aliran ke dalam pasaran pertukaran asing. Kami berbincang dengan syarikat pelaburan berkaitan kerajaan (government-linked investment companies, GLIC) dan syarikat berkaitan kerajaan (government-linked companies, GLC) untuk membawa balik dan menukar pendapatan asing mereka. Kami turut mengadakan libat urus ini dengan syarikat korporat dan pengeksport untuk membawa balik pendapatan dan hasil mereka serta menguruskan pelaburan mereka di luar negara dan imbangan mata wang asing. Berdasarkan anggaran konservatif, penukaran pendapatan tahunan sahaja boleh mencapai antara USD6 bilion hingga USD7 bilion. Jumlah ini sudah lebih daripada mencukupi untuk mengimbangi aliran keluar bersih negatif negara pada tahun 2023.

Seperti yang dijangka, kesemua usaha ini sedang membuahkan hasil. Penukaran pendapatan asing serta penghantaran balik dan penukaran pendapatan dan aset terkumpul asing adalah konsisten. Sejak melaksanakan langkah ini, prestasi ringgit semakin baik, apabila ringgit mengekalkan kedudukannya berbanding dengan dolar AS meskipun terdapat perkembangan baru-baru ini iaitu pelarasan kadar AS yang selanjutnya serta penangguhan pengurangan kadar AS yang mungkin dilaksanakan. Ringgit juga telah mengukuh sebanyak 1.8% berbanding dengan rakan perdagangan utama negara sejak usaha ini dimulakan pada bulan Februari. Jumlah pasaran pertukaran asing dan aliran dua hala telah meningkat dengan ketara, menunjukkan tahap mudah tunai yang lebih tinggi. Purata perolehan FX harian telah meningkat daripada USD15.5 bilion pada tahun 2023 kepada lebih USD17 bilion setakat tahun ini.

Manfaat ini bukan hanya diperoleh sekali ini sahaja. Pendapatan pelaburan dan perolehan eksport merupakan sesuatu yang berterusan. Oleh itu, wujud aliran masuk yang konsisten dan kerap kepada ringgit. Kita boleh menjangkakan prestasi dan pengukuhan ringgit akan berterusan.

Ketiga, kami terus meneliti cara untuk menggalakkan lagi syarikat korporat dan perniagaan untuk membawa balik mata wang asing mereka. Sebagai contoh, dikhabarkan bahawa banyak syarikat korporat yang mendapati lebih bermanfaat untuk tidak membawa balik mata wang asing bagi mengelakkan proses kelulusan untuk melabur semula di luar negara. Salah satu inisiatif yang sedang diusahakan adalah projek rintis rangka kerja kelulusan awal yang pantas (fast-track pre-approval framework) untuk syarikat korporat yang membawa balik dana mata wang asing dan menukarkan dana ini kepada ringgit, bagi membolehkan mereka melabur semula di luar negara apabila tiba masanya. Sambutan daripada beberapa syarikat yang telah kami hubungi tentang hal ini adalah sangat menggalakkan. Malah ada beberapa daripada mereka yang membawa balik dan menukarkan dana ini dengan segera.  

Hal ini ditambah pula dengan perubahan pada kadar faedah global yang akan berlaku juga. Dengan ini, prospek ringgit kelihatan kukuh.

Hala tuju selepas ini

Prospek pasaran akan sentiasa berubah-ubah. Risiko baharu boleh menjadi satu peluang ataupun satu cabaran. Secara ringkasnya, apa yang kita lakukan sekarang masih tidak mencukupi. Saya yakin bahawa masih banyak yang boleh kita usahakan. Namun begitu, OPR atau kawalan modal seperti yang dilakukan semasa Krisis Kewangan Asia bukan merupakan pilihan kami. Dasar monetari negara ditentukan berdasarkan prospek pertumbuhan dan inflasi, dan pada pandangan kami OPR bukan alat yang sesuai untuk mempertahankan nilai ringgit. Sebaliknya, menaikkan OPR supaya sepadan atau melebihi kenaikan kadar Federal Funds AS akan memudaratkan ekonomi. Kawalan modal juga akan menjejaskan landskap pelaburan dan ekonomi negara dengan menghalang kemasukan pelaburan baharu yang amat diperlukan, selain mungkin mengakibatkan aliran modal keluar dari Malaysia (capital flight).

Lantas, apa lagi yang boleh kita lakukan?

Salah satu kekuatan yang kita ada ialah kedudukan aset luaran negara. Rizab mata wang asing Malaysia adalah tidak berpusat (decentralised). Rizab ini terdiri daripada rizab antarabangsa tradisional dan rasmi yang dipegang oleh BNM serta aset asing syarikat korporat, GLIC dan pengurus aset lain. Selepas Krisis Kewangan Asia, apabila ekonomi pulih dan ringgit tidak lagi ditambat, negara menerima aliran masuk yang banyak daripada lebihan akaun semasa dan pelaburan portfolio yang berterusan. Daripada USD70.5 bilion pada tahun 2005, rizab antarabangsa meningkat kepada USD106.5 bilion menjelang tahun 2010. Meskipun trend ini sememangnya dialu-alukan, adakah ini merupakan penggunaan terbaik bagi simpanan negara? Bank pusat melabur dalam aset asing berisiko rendah dan seterusnya memiliki kadar hasil yang rendah. Bukankah lebih produktif untuk negara jika syarikat korporat dan GLIC menggunakan simpanan ini untuk membuat pelaburan dan membeli aset yang mempunyai pulangan lebih tinggi? Hal inilah yang berlaku. Seterusnya, rejim pelaburan di luar negara menjadi lebih terbuka lantas menghasilkan pengumpulan aset asing oleh syarikat korporat dan GLIC yang kita lihat pada hari ini. Daripada USD185.3 bilion pada tahun 2010, aset asing yang dipegang oleh syarikat korporat dan GLIC meningkat kepada USD409.5 bilion pada akhir tahun 2023.

Hal ini membolehkan banyak pihak mempelbagaikan perniagaan dan pelaburan mereka serta menjana pulangan tambahan dengan membuat pelaburan di luar negara. Walau bagaimanapun, kebanyakan pelaburan ini kurang cair berbanding dengan pelaburan yang dibuat oleh bank pusat. Maknanya, bank pusat masih perlu mengambil tindakan pada peringkat awal untuk menyediakan mudah tunai mata wang asing kepada pasaran apabila diperlukan. Langkah inilah yang kami lakukan pada masa ini. Namun begitu, fakta-fakta ini menegaskan perlunya sektor swasta memainkan peranan untuk memastikan dan menyokong aliran masuk ke pasaran apabila tekanan ini berpanjangan. Sekiranya keadaan terus berlarutan, bank-bank dan syarikat korporat tempatan mungkin perlu menggembleng aset luaran mereka juga.

Tuan-tuan dan puan-puan,

Akhir sekali, selain penghantaran balik dan penukaran pendapatan asing atau aset asing, terdapat keputusan perniagaan yang boleh dibuat oleh syarikat pada masa sekarang yang akan membantu kami pada jangka panjang serta meningkatkan daya tahan nilai ringgit.

Sebagai contoh, pertimbangkan input proses perkilangan dan perniagaan anda. Bolehkah input ini diperoleh di dalam negara atau di negara-negara serantau? Adakah anda terlalu bergantung pada penyumberan luar asing bagi perkhidmatan seperti perundingan dan insurans? Mungkin ini juga masanya untuk menilai sama ada perniagaan anda terlalu bergantung pada pekerja asing yang murah dan tidak mahir. Selain kesan aliran keluar pengiriman wang ke atas mata wang kita, pergantungan yang berlebihan ini mungkin menghalang proses anda daripada menjadi lebih cekap dan sesuai untuk masa hadapan.

Meskipun dolar AS masih merupakan mata wang yang digunakan secara meluas oleh perniagaan yang aktif dalam rantaian bekalan global, BNM telah lama menggalakkan penyelesaian urus niaga rentas sempadan dalam mata wang tempatan. Kos tambahan penukaran mata wang dua peringkat (dual-leg currency conversion) dan hasrat untuk mengurangkan pergantungan pada dolar AS telah menjadikan pilihan ini semakin popular. Pada tahun 2023, 24.4% daripada perdagangan Malaysia dengan China yang berjumlah hampir USD13 bilion telah diselesaikan dalam ringgit dan renminbi. Rangka Kerja Penyelesaian Mata Wang Tempatan yang telah dibangunkan dengan China, Thailand dan Indonesia menyediakan peraturan yang terselaras dan kondusif untuk transaksi dua hala. Perniagaan boleh berurus niaga dengan mudah dalam mata wang tempatan dengan rakan niaga mereka. Peraturan ini juga boleh digunakan apabila membida atau merundingkan kontrak baharu, serta mengubah kontrak sedia ada untuk menggunakan mata wang tempatan. Penyelesaian mata wang tempatan membolehkan syarikat korporat dan pelabur menguruskan dedahan risiko FX mereka dengan lebih baik, serta menggalakkan daya tahan kewangan mata wang serantau terhadap kejutan luaran.

Dari aspek lain, masa ini juga yang paling sesuai untuk mengembangkan asas eksport sesebuah syarikat. Paras ringgit yang menarik pada masa ini memberikan peluang kepada perniagaan untuk mendapatkan bahagian pasaran baharu dalam pasaran global. Malah, paras ini membantu mengurangkan kelemahan dalam permintaan luaran pada tahun 2023, yang menghasilkan peningkatan sebanyak 3.6 mata asas dalam pertumbuhan eksport kasar. Walaupun kita tidak bergantung pada penurunan nilai ringgit untuk mendapatkan daya saing eksport, peluang yang ada tidak harus dibiarkan berlalu begitu sahaja.

Mungkin kita harus memberikan tumpuan yang lebih besar pada pelaburan dalam negeri untuk meningkatkan keupayaan, sama ada untuk pasaran domestik atau antarabangsa. Izinkan saya berkongsi fakta menarik untuk mereka yang melabur di luar negara. Tahukah anda, sejak tahun 2010, FDI oleh pelabur bukan pemastautin secara konsisten memberikan pulangan yang lebih baik berbanding dengan pelaburan yang dibuat oleh pelabur pemastautin di luar negara? Dalam tempoh dua tahun yang lalu, purata pulangan pelaburan untuk FDI berada pada 11.6%, berbanding dengan 7.5% untuk pelaburan pemastautin di luar negara. Angka-angka ini merupakan bukti bahawa melaburkan modal anda di dalam negara merupakan keputusan perniagaan yang wajar.

Tuan-tuan dan puan-puan,

Saya harap semua yang saya sampaikan ini memberikan konteks yang tepat untuk sesi panel selepas ini. Namun sebelum itu, izinkan saya membuat kesimpulan dengan memberikan jaminan yang berikut. Prospek asas bagi ekonomi dan ringgit kekal kukuh dan menggalakkan. Kami yakin bahawa nilai ringgit akan bertambah kukuh untuk mencerminkan asas-asas ini. Akhir kata, kami sangat beriltizam dan bertekad untuk memastikan ringgit kekal stabil dan mendapat sokongan.

Terima kasih.

[1] Januari 2022 – 7 Mei 2024; 15.04%, 3.13%, 0.49%. Sumber: Bloomberg
[2] Januari 2022 – 7 Mei 2024; -0.03%, -0.93%, -0.98%. Sumber: Bloomberg
 

Bank Negara Malaysia
9 Mei 2024